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并购是什么情况《盈峰环境大肆并购总资产6年增11倍》

时间:2021-08-05 15:09:36

长江商报消息长江商报记者魏度

虽然美集团少帅何剑锋掌握的盈峰环境(000967.SZ ) )突飞猛进,但麻烦也不少。

从2015年开始,何剑锋推进盈峰环境产业转型,大力发展环境保护工作。

在何剑锋的帮助下,盈峰环境实现了高速增长。 2014年底,公司总资产25.38亿元,到2020年底达到301.11亿元,仅6年就增长了10.86倍。 2020年,盈峰环境营业收入达到143.32亿元,公司环保设备销售额连续多年位居国内同行业之首。

盈峰环境的高速增长来源于大举收购。 2015年以来,盈峰环境相继收购宇星科技、绿色东方环保、亮科环保、序列环保等多家公司,交易总额近180亿元,其中,被a股公司中联重科收购的中联环境交易总额达到152.50亿元。

在股价收益率因系列收购而急速上升的情况下,也潜在着风险。 截止到2020年底,公司账面上的砖头为61.71亿元。 高溢价收购的中联环境在承诺期内正确完成,如果后续业绩发生变化,将面临砖减额。

备受瞩目的是应收账款。 截至2020年,应收账款账面余额59.79亿元,其中18.09亿元逾期。 高企的应收账款会抵制业绩的快速增长。

净利大降速坏账准备4.14亿

盈峰环境的高速增长结束了。

2020年,盈峰环境实现营业收入143.32亿元,创历史新高,比去年同期增长12.89%。 但其实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为13.86亿元,比去年同期增长0.25亿元,增长率仅为1.84%。

这是市盈率过去6年来最低的年度。

根据过去的数据,2015年,市盈率达到30亿4300万元,比去年同期增长0.78%,净利润率增长85.24%,达到1亿1200万元。 此后几年,营业收入波动,净利润持续快速增长。

2016年至2019年,公司实现的营业收入分别为34.07亿元、48.98亿元、130.45亿元、126.96亿元,比去年同期波动11.98%、43.77%、46.81%、-2.67%。 同期,净利润分别为2.46亿元、3.53亿元、9.29亿元、13.61亿元,比去年同期增长119.26%、43.48%、64.02%、46.62%,均为高速增长。

盈峰环境净利润同比增速,为什么2020年突然降速?

2020年,全球发生新冠肺炎疫情,对公司经营业绩有重大不良影响吗?

从一季度的经营业绩来看,去年一、二、三、四季度,市盈率分别为21.99亿元、34.20亿元、38.35亿元、48.77亿元,比去年同期分别为-19.90%、1.52%、46.87%、22.86%。 对应的净利润为1.44亿元、3.83亿元、3.71亿元、4.89亿元,比去年同期波动-39.26%、-4.01%、12.90%、23.03%。

根据上述数据,一季度净利润确实受疫情影响,三季度和四季度明显回升,但不及去年同期。

不仅如此,这种趋势一直持续到今年第一季度。

据今年一季度报纸报道,股票收益比去年同期增长24.47%,达到27亿3700万元,接近2019年同期的27亿4600万元。 但是,净利润为1亿5200万元,与去年同期相比增长率仅为5.63%,远远低于营业收入增长率。 2019年同期净利润为2亿3700万元,其差距还不小。

据《长江商报》记者介绍,2020年及今年一季度净利润增长大幅放缓的主要原因有两个——投资损失和坏账损失。

2020年,盈峰环境坏账损失1.20亿元,其他库存下跌、砖下跌等损失共计0.82亿元。 公司因投资公允价值变动,净利润为0.96亿元,2019年为0.22亿元。 另外,公司投资净利润0.74亿元,2019年为1.59亿元,2018年达到2.49亿元。 今年一季度,公司投资净利润-0.33亿元,公允价值变动净利润-0.71亿元,坏账损失0.33亿元,合计影响净利润超过1.3亿元。

应收账款高的企业是市盈率高的环境突出的问题。 截至2020年底,其应收账款账面余额达到59.79亿元,坏账余额达到4.14亿元,应收账款账面价值达到55.65亿元。 应收账款账面余额约占当年营业收入的41.72%。

不仅如此,截至去年年底,公司18.09亿元应收账款逾期,比达30.25%。

关于逾期应收账款,盈峰环境没有单独做好注销准备。 公司表示,这些客户仍在与公司进行业务往来,经营业务正常,未被列入被执行人或失信名单,在严重不利的情况下财务状况恶化,未出现无法支付的情况。

资产超300亿市值213亿

快速发展的市盈率高的环境已经成为国内行业的龙头,但二级市场似乎不太认同这一点。

据《长江商报》记者介绍,高市盈率环境的快速发展,主要依靠外延式并购重组。

2015年,市盈率高峰环境通过股票发行与现金支付相结合,以17亿元的价格收购了宇星科技100%的股份。 交易对方承诺,2016年至2018年,宇星科技实现的净利润分别在1.20亿元、1.56亿元、2.10亿元以上。 这三年,其实际数量为1亿2700万元、1亿5900万元、2亿2100万元,都准确地实现了业绩承诺。

之后的2015年、2016年,盈峰环境相继收购绿色东方环保60%股、亮科环保55%股、大盛环球100%股、明欢有限100%股等4家公司,均以现金支付,共计约花费5.70亿元。

2016年,公司收购序列环投出15%的股权,天健创新20%的股权。

迄今为止,最大规模的并购发生在2018年。 当时,盈峰环境通过股票发行收购中联重科旗下中联环境的100%股份,成交价达到152.50亿元。

值得一提的是,在此次收购之前,何剑锋已经入股。 2017年,何剑锋通过盈峰资产获得中联环境51%的股权,出资73.95亿元,成为其控股股东。

中联环境成立于1996年,从清扫车系列生产起步,发展成为环卫机械和环境装备等高科技装备研发制造、环境项目投资运营为一体的全环境产业集团,产品行业市场占有率连续20年位居全国第一。

此次交易溢价明显,交易完成后,市盈率在此次收购中新增砖57亿1400万元,该砖余额占公司砖总额的91亿4700万元。

何剑锋等交易对手承诺,中联环境2018年至2020年实现净利润累计在37.22亿元以上,实际数量为37.78亿元,将准确实现。 但2020年,实现净利润14.09亿元,低于约定数14.95亿元,完成率为94.25%。

中联环境在业绩交货期的第三年没有达到,是否意味着整体盈利能力下降了? 如果将来的经营业绩明显下跌,就不可避免地会波及到公司的经营业绩。

事实上,尽管进行了系列并购,但从近两年的净利润数据来看,市盈率峰值环境的净利润主要来自中联环境。 这意味着公司此前收购的目标资产不赚钱。

2019年、2020年,由于并购目标公司业绩未能达标,市盈率高峰环境相继下跌0.13亿元、0.25亿元。

在二级市场,高峰环境的表现也不尽如人意。 今年7月5日,公司股价为每股6.73元,为近一年来新低,市值约为213亿元。 截至2020年底,经过系列并购,公司总资产301.11亿元,比2014年底的25.38亿元增长10.86倍。

视觉中国图

(篇) ZB

本文来源于长江商报