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什么是sp并购!上市公司并购究竟是利还是弊

时间:2021-07-07 01:49:24

文¦忘却波动(本文纯属原创,转载请获本人授权,并请注明作者及出处)

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上市公司并购究竟是利还是弊

一、先来看两个例子

第一个例子。

某公司A于2012年登陆创业板,被视为第一批在创业板吃螃蟹的上市公司。公司上市前主营业务为互联网增值服务,即sp业务。这种生意,核心竞争力,主要在于需要强大的背景和资源,只要能拿到营业执照和连续订单,那基本就是躺着挣钱。这基本上是国内互联网公司前期拿到第一桶金的核心商业模式。

A上市后,随着创业板和移动互联网的快速发展,开启了疯狂的M&A模式,M&A标的主要集中在手机游戏上。于是,在资本的疯狂吹捧下,股价开启了火箭发射模式:不到3年,市值飙升10倍以上,2015年最高市值接近600亿。创造财富的能力是惊人的!2015年资本市场大熊之后,A的市值和业绩立即进入漫长的寻底之路,近期最低市值不足当年最高市值的15%。

第二个例子。

某B公司2010年登陆中小板。上市时,其主要业务是乳制品行业。上市后,也开启了一个又一个的M&A模式。目前主要有三大业务:乳业、信息增值业务和影视剧业务。2013年以来,A的市值也开启了火箭发射模式,从2012年底的30亿上升到2015年的300亿。之后B也像A一样进入跳伞模式,市值恢复原形,与最高点相比几乎损失90%。

二、上市公司并购的类型

这是两个并购失败的例子。当然,市场上也有成功并购的例子。有兴趣的朋友可以自己查。

我总结了很多上市公司并购的案例,可以总结如下:

第一种情况,从企业发展方向的角度看:分为内生式并购和外延式并购。

内生M&A,主要的M&A模式是:收购方依托自身主业,从产业上游到下游整合资源;或者收购方以主营业务为主干向外延伸,被收购企业以收购方为核心在主干上像枝叶一样生长。一般来说,在内生并购中,被并购企业与并购方主营业务之间存在较强的相关性或互补性。典型案例有:洛克菲勒创立的标准石油公司,国内企鹅帝国并购基本属于这种类型。

延伸M&A,主要的M&A模式是:M&A各方依托自身雄厚的资金实力,瞄准大产业布局,而M&A则是与自身主业无关甚至无关的企业。这样的并购一般都是跨行业的。比如国内一个非常典型的案例:乐视与聚龙管业的合并。

第二种情况,从投资者的角度看,分为:着眼于提升企业长期竞争力的并购及着眼于企业市值管理的并购。这个主要看企业并购的动机。

为了提升企业的长期竞争力,一般来说,企业的创始人都有很强的事业心或野心。如果创始人有很强的资源整合和管理能力,企业可能会越做越大,但如果没有,并购后企业很可能会变得非常松散,无法充分有效地整合。结果是:1 12。

聚焦企业市值管理的M&A,这个M&A的动机主要来自资本市场层面。或许当时的市场环境对M&A有利,企业联合外部金融机构共同进行M&A,扩大企业市值。这种合作很可能不是长期的,或者合作的基础不可靠,最后陷入失败的局面,甚至引发合作纠纷。例如,同济堂最近陷入了合作纠纷。

三、上市公司并购的利弊

上市公司并购有利有弊。

优势:借助资本市场和自身强大的品牌和管理能力,如果上市公司能够有效整合被收购企业,被收购企业就能很好地融入被收购企业,企业的整体实力就能大大提升。

缺点:M&A和M&A发展方向不同,业务类型相关性不大,不能互补。M&A之后,企业的各个业务模块组织松散,甚至有内部资源消耗,所以这种M&A会对上市公司不利。此外,人才与企业文化的融合也是令人头疼的问题。合并后,如果被收购方原有主要人员相继离职,将对企业经营产生非常负面的影响。如果是跨国企业并购,整合人才不容易。以上以及其他诸多方面,都是对M&A企业领导和管理能力的极大考验。

四、投资者要擦亮眼睛,保持警惕

总之,无论是哪种类型的并购,作为投资者,都要擦亮眼睛,保持高度的警惕,多用怀疑的眼光去看待,切不可根据市场上出现的各种消息做投资决策。投资有风险,多思考,尤其要独立思考和判断。

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